此轮猪周期正在经历漫长的下行期，整个行业呈亏损状态。但是，头部企业依然保持扩张趋势。根据最新披露的数据，A股养猪三巨头——牧原股份、温氏股份、新希望，在2023年合计出栏量首次突破1亿头大关，各自出栏数据均创历史新高。

　　多位行业人士告诉《中国经营报》记者，规模猪企的快速扩张是造成产能过剩的重要推手之一。而它们凭借资金和融资优势，在行业亏损阶段并未果断减产，使得这轮猪周期呈现出“深亏损、高负债、慢去化”特点。

　　农业农村部生猪产业监测预警首席专家王祖力表示，2023年11月份，我国能繁母猪数量为4158万头。当该数字降至4100万头以下，行业上行周期或将开启。预计在2024年第二、三季度，整个行业将进入盈利期。

　　养殖户崔永强在河南拥有一个年出栏三五百头的小型养猪场。在近三年的时间里，因猪价低迷，他经历了两次清圈。而周边原有的五六个养猪场，目前也只剩下了两家。

　　根据过往猪周期的经验，猪价下行阶段，散户率先退出几乎成为常态。况且，这一轮的亏损期较漫长。《农民日报》援引数据，2023年1—11月，生猪养殖头均亏损73元。2023年将是自2014年以来首个全年算总账亏损的年份，行业整体面临较大的经营压力。

　　布瑞克·农产品集购网高级分析师徐告诉记者，生猪产能与能繁母猪数量密切相关。我国能繁母猪产能在2019年春季降幅超30%至3000万头以下。这使得当年生猪价格一度涨至40元/千克。巨大利润驱动多重力量介入养殖行业，并带动产能迅速回升，2020年已经恢复正常水平，至2021年6月达到4800万头的峰值，之后进入去产能阶段。

　　直至当下，整个养殖行业仍然产能过剩。扬翔股份副总裁高远飞曾撰文提到，我国已经形成的可用生猪产能约有年出栏10亿头的规模，而实际需求在7亿头左右。

　　“规模猪企扩张是此轮产能过剩的主要原因。”徐表示，2023年行业整体产能下降5%，降幅大约为5%，上市猪企产能整体仍是增加的。

　　最新披露的数据显示，2023年，牧原股份、温氏股份、新希望全年销售生猪数据分别为6381.6万头、2626.22万头、1768.24万头，合计已超1亿头。同时，三家企业的生猪销售数据均创历史新高。

　　“2022年，20家上市猪企的销售量占全国比重的18.5%，2023年预计超过20%。并且，它们的产能还没有完全释放，未来还有继续提升的空间。结合目前的形势，行业存在规模化速度过快的问题，规模猪企的市场占有率应该稳一稳，不宜继续快速提升。”徐说。

　　根据猪易网首席分析师静书的观察和调研，山东、河南等地散户退出比较明显，很多养殖户直接弃养，等待2024年猪价上行之后，再进行二次育肥。徐也告诉记者，2023年行业去产能主要来自散户。其去产能幅度比规模企业大得多。

　　事实上，在过往多轮猪周期，散户进出带动整个产能上下波动。但是，本轮猪周期，产能增量更多源于规模猪企。而结合该类企业的出栏数量，它们在去产能的态度上较为模糊。

　　中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇告诉记者，龙头企业的发展战略，受当前猪价的波动影响较小。它们去产能的可能性较小，更多是稳产。

　　“规模猪企去产能动作迟缓的逻辑是：熬死对手，产能整体下降，猪价回暖，自己可以凭借提前扩张的产能获取超额利润。所以很多规模猪企都在进行融资动作，就是为了保产能，等待行情回升。”徐说。

　　据记者不完全统计，在过去一年多时间中，牧原股份、新希望、温氏股份、天邦股份、巨星农牧等均有融资动作，包括定增募资、出售资产回笼资金等。

　　值得关注的是，很多企业在苦等行情的同时，自身负债率持续提升。西南证券研报显示，生猪养殖行业整体负债率由2021年年初的53.5%攀升至2023年第三季度时的68.3%。此外，由于生猪、仔猪价在2023年8月后持续下跌，第四季度行业负债率预计进一步提高。

　　当下，已有多家企业负债率超过七成。其中，正邦科技负债率达162.61%，傲农生物和天邦食品负债率均超80%。另有京基智农、华统股份、新希望、金新农、新五丰负债率超70%。

　　已有企业在这轮资本维度的竞争中掉队。正邦科技因债务危机已进行重整，同为江西民企的双胞胎在日前正式入主。傲农生物同样遭遇债务危机，并试图“卖身”大北农，但最终未能成行。失去资金优势的两家企业，均不同程度地出现削减产能的情况。

　　王祖力告诉记者，2023年11月，我国能繁母猪数量为4158万头。当数字降至4100万头以下，行业上行周期或将开启。预计在2024年第二、三季度，整个行业将进入盈利期。

　　这意味着，不愿大幅去产能的规模猪企要想摆脱亏损，需在保证资金安全的前提下，继续坚持较长一段时间。

　　对于生猪养殖行业来说，涨跌几乎成为常态。在过去若干年，踩准周期赚得盆满钵满的企业比比皆是，亦有企业误判周期而遭遇退市、破产。

　　“赶上好行情，一年能赚三年的钱。赶上差行情，不仅一年白干，还能把前几年的利润亏进去。如果拉长线算账，其实利润真不算高。”崔永强说。

　　牧原股份董事长秦英林曾公开分享自己的观察。“生猪养殖行业存在周期利润，约正负10%。但红利是陷阱，不能把红利当成能力和实力。逐利有风险，莫当垫背者。”

　　温氏股份董事长温志芬在2023年生猪产业论坛上提到，过去10年，20家上市猪企的平均销售利润率为4%。结合市场的波动风险，行业需要思考，机会与风险是否对等，从投资回报角度来看，养猪是否值得投。

　　朱增勇告诉记者，在产能稳定、波动较小的前提下，生猪养殖即进入微利时代。“养殖业的特征本来就是长周期、微盈利。在一般情况下，出栏一头120千克肥猪，全年盈利水平在150—200元/年/头属于常态。”

　　“判断行业进入微利时代的主要依据是：产能过剩难以去化，猪价易跌难涨；同时养殖成本在疫情、环保、融资等多方因素的影响下居高不下。微利时代实际上是养殖行业的产业结构调整的结果。”徐说。

　　据了解，多家头部企业在健康高效饲料和低蛋白日粮技术上角力，希望能够降低在饲料环节的成本。另外，牧原股份提出了“成本仍有600元下降空间”的战略；新希望召开“利润池挖掘工作会议”，提高每一个生产环节的效率，向内要利润、要现金流；扬翔股份则是在楼房养猪上持续发力。

　　多位采访对象提到，未来养猪行业的竞争是度的，包括养殖技术、生物防控、管理效率、融资能力等，行业的准入门槛越来越高，市场波动也会逐步变小，整个产业的盈利能力也会趋于平稳。