结合近几年的行情来看，2024年生猪行情是去产能趋势的行情，但去产能幅度不如2022年，加上近期现货市场走势类似2023年，因此整体上来说，二三季度价格涨幅应略高于2023年二三季度，但远不如2022年。预估三季度生猪现货价格的高点在18元/公斤-20元/公斤。

　　近期养殖端的谨慎可以降低远期的供给压力，如2022年三季度市场情绪持续高涨，过度压栏，导致2023年一季度供给过剩，当然也有新冠疫情影响需求的原因，市场花费了一年去消化2022年压栏导致的过剩产能。因此若近期现货价格持续低迷以及悲观情绪延续，可减缓后期的供给压力，有利于市场在需求旺季价格走强，特别是四季度行情是值得期待的，前提是三季度生猪现货价格不超过20元/公斤。

　　2006年，爆发的“高热病”在2007年蔓延至全国，危害破坏母猪繁殖性能，仔猪存活率大幅下滑，生猪存栏量快速下降，生猪及猪肉价格款速上涨。2007年密集出台鼓励扶持养猪政策，2008年上半年能繁母猪存栏达到历史最高位，加上08年上半年瘦肉精等引发人们肉类消费的担忧，需求走弱，猪价走入下跌通道，随后行情进入调整阶段。

　　2010年初受猪口蹄疫，蓝耳病等多发病的导致需求下滑以及养殖利润进入亏损阶段的共同影响，生猪存栏开始快速下降，加上4-6月国家收储的提振，在2010年下半年生猪价格初步回暖。猪价上涨刺激养殖户从2010年11月至12月大规模养殖扩充，疫病得到扼制，成活率回升，2011年下半年及2012年生猪供应量持续增加，加上进口肉冲击等因素影响，供大于求，猪价进入下跌通道。

　　2014年-2015年出台关于养殖场治污环保政策，由导向转向严格，大量不符合环保标准的小规模养殖户退出，叠加养殖利润亏损，养殖行业逐步渐入去产能化。存栏量持续下滑，生猪价格在2015年3月达到周期高点。2015-2016年随着散户退出，大规模企业加快扩张步伐，能繁母猪的生产性能提高(PSY值)，生猪产能不断恢复，大周期的上涨结束。整体来看，生猪价格的波动大周期是3.5年-4年一轮，大周期中又包含的若干个小周期。

　　2018年距今已有6年，非洲猪瘟现在还没有完全清除，而生猪周期一般是因疫情或政策导致母猪及生猪产能出现大幅波动，因此理论上来说这轮生猪周期并没有结束。这轮猪周期起于2018年10月，非洲猪瘟导致母猪以及生猪产能迅速下降，到2019年9月能繁母猪的存栏量跌破2000万头，不足正常年份的一半，现货价格也从2019年2月低点11.3元/公斤快速上涨至2019年10月的40元/公斤，上涨幅度接近4倍，上涨幅度之大以及时间之快远超市场以往认知，因为自2006年的三轮猪周期，生猪现货价格的低点在10元/公斤，高点在20元/公斤，但本轮猪周期现货价格的高点是以往猪周期高点的2倍，并且现货价格高点持续时间在一年以上，因此2018年由非洲猪瘟引发的这轮猪周期改变了猪行业的养殖格局以及价格波动周期。

　　当然也有人将2022年这波反弹认为是一轮猪周期，这样符合每四年猪周期的规律，但2022年这波反弹主要是因为2021年三季度母猪以及生猪去产能过度导致的，属于猪周期的产能调节，因此严格意义上讲，2022年这波反弹并不算一轮猪周期，而是仍在2018年这波大周期中。

　　因2018年非洲猪瘟引发的这轮猪周期改变了整个行业格局，因此本文主要回顾2018年以来生猪行业的价格走势以及未来展望。

　　以农业农村部数据为例，2012年到2018年，能繁母猪以及生猪存栏呈现下降逐步趋势，但2014年到2018年因政策性去产能经历过一轮猪周期，这轮猪周期中，2016年6月至2018年6月，随着母猪以及生猪产能逐步降低，现货价格持续回落，也就是说供需基本面与价格趋势是背离的，因此这段数据并不值得参考。这时期统计局的给出的季度生猪存栏量是与价格的走势相对一致的，但生猪存栏数据对于价格来说属于滞后数据，只能是验证并不能推演未来，但也有一定的参考意义。

　　2018年非洲猪瘟之后，农业农村部的能繁母猪、生猪存栏以及统计局的生猪出栏是相对一致的，2021年农业农村部、发改委、商务部，海关署以及统计局五部分联合发布数据，因此2021年以后，国家级的生猪整体数据基本统一了。此外还有三方机构的数据，有涌益，钢联以及卓创，基本都是样本数据，2020年到2021年上半年三方数据以及农业部能繁母猪的存栏数据差异较大，主要是因为统计口径不一样。2021年6月以后三方机构数据与农业部数据整体趋势一致，但月度涨跌幅依然存在较大差异。因三方数据采用的是样本数据，而且2018年以来集团企业以及中小规模企业产能趋势相反，不同规模的样本数据差异较大，因此这里我们以国家数据作为主要依据，其他作为参考，来回顾往年价格规律以及对未来价格推演。

　　据农业农村部数据，2019年底全国能繁母猪存栏不足2000万头，到2020年能繁母猪存栏恢复到4000万头以上，2021年能繁母猪存栏达到高峰为4500万头，随后逐步回落，截止到2024年3月能繁母猪出栏降到4000万头以下，为3992万头，低于2020年11月，如以此推演，2020年11月能繁母猪存栏量对应的是2021年三季度的商品猪存栏量，但因当时商品猪平均体重在140公斤以上，生猪价格暴跌后市场出现较为严重的恐慌性抛售，加上母猪存栏结构也不一样，因此不能用现在目前的母猪数据去对比2020年底的数据。

　　以阶段性的能繁母猪存栏变化与相对应的价格对比去看，能繁母猪存栏量对应的是9到10个月商品猪的出栏量，因此将能繁母猪存栏量向前推9个月的环比变化去对比生猪价格变化，2023年二三季度生猪价格呈现小幅震荡上涨趋势，从14.5元/公斤上涨至16.8元/公斤，低点在7月下旬，现货价格为14.1元/公斤，从3月初到9月末生猪价格涨幅为19.1%，相对应的2023年3月较2022年6月能繁母猪存栏量涨幅0.65%，

　　2022年二三季度生猪价格是持续大幅上涨，从12.5元/公斤上涨至24.4元/公斤，从3月初到9月末生猪价格涨幅为100%，相对应的2022年3月较2021年6月能繁母猪存栏量下滑8%，

　　2021年二三季度生猪价格是持续大幅下跌，从28.5元/公斤下跌至12.4元/公斤，从3月初到9月末生猪价格跌幅为100%，2021年3月至2020年6月能繁母猪存栏量上涨19%。

　　2024年2月能繁母猪存栏为4042万头（3月能繁母猪存栏数据有些争议，以2月为例）较2023年6月下滑5.9%，2023年3月初生猪价格为14.5元/公斤。因此从能繁母猪去产能的角度来看，2023年9月末生猪价格上涨应在60%-80%之间，而相似的行情主要是2022年。但这里需要继续考虑生产性能以及需求在这段时间的变化。

　　从养殖成本角度看，生产性能越高，商品猪的出栏成本月底，因此除非对仔猪、商品猪得价格极度悲观或者疫情影响，养殖端不会有意降低生产性能。在2019年以及2020年由于二元母猪比较紧缺，养殖端多以三元母猪代替二元母猪，三元母猪的生产性能仅只有二元母猪的50%左右，2021年3月母猪以及生猪开始进入大幅去产能阶段，三元母猪逐步淘汰，到2022年3月，三元母猪占比下降到10%以下，随后占比基本稳定。对于疫情来说，近几年虽然总有疫情影响的话题，但因防控意识比较严，因此局部的疫情并没有影响到整体供需格局，因此在考虑能繁母猪以及生猪去产能的时候，主要考虑养殖利润的驱动。随着疫情逐步控制，在低利润的情况下，养殖端只能降本增效，因此2022年以来母猪的生产性能整体呈现环比增加趋势，但短期的生产性能变化主要体现在人为主观能动性，而生产技术水平的提高，比如从育种以及饲料营养方向去提高生产性能的时间缓慢的，需要较长周期才能看到明显变化，因此在人为因素影响达到最高水平后，生产性能继续增加的幅度有限。通过三方数据以及调研来看，2023年6月到2024年3月的母猪生产性能较2022年6月到2023年3月的增加3%-4%，结合能繁母猪存栏环比变化分别为-5.9%、0.65%，综合来看2024年二三季度较2023年二三季度的商品猪出栏量预计减少2%-3%。

　　近几年生猪需求变化也比较大，自2108年非洲猪瘟以来，肉类消费结构发生了较大变化，非洲猪瘟以前猪肉消费在猪禽牛羊肉中占63%以上，2020年占比降到55%，近几年恢复到60%左右，而相对应的变化主要是禽肉，占比从非瘟前的23%上升到2020年的30%，21年以后在26%-27%之间波动，牛羊肉占比较非瘟前小幅增加，变化幅度不大。此外随着生活水平的提高，肉类消费以及饮食结构呈现多元化，加上人口峰值已现，因此猪肉消费从长周期来看是呈现下降趋势，但这个周期较长，不作为短期价格波动的考虑因素。2024年一季度猪肉产量同比下滑0.5%，整体来说需求端虽然呈现同比下降，但幅度并不大，考虑到去年一季度还受到新冠疫情影响，因此理论上2024年一季度猪肉需求同比降低应在1%左右。预期2024年二三季度甚至四季度，猪肉需求较2023年同比小幅回落，幅度大概在1%左右。

　　整体来看从供需基本面推导，二三季度生猪价格预期涨幅在30%-40%左右，因此预估三季度生猪现货价格的高点在18元/公斤-20元/公斤。

　　历史是重复的，在供需结构相似的情况下，现货价格的波动规律也可能相似。2018年非洲猪瘟以后，生猪行业格局发生了较大变化，特别是规模化以及集中化程度快速走高，2023年有统计的头部35家生猪企业，商品猪出栏量为2.5亿头，2023年商品猪出栏7.26亿头，加上未统计规模化企业（出栏100万头以上），去年出栏量占比为40%，而年出栏万头规模以的上中小规模企业占比约40%左右，因此在市场调研的时候，周围猪场基本已经空栏，但生猪产能依然充裕，主要对上市企业以及集团企业扩张幅度估计不足，加上农业部数据并不能完全被市场认可，因此非洲猪瘟以后行业的变革或者是数据的缺失导致以往年2018年以前的行情参考意义并不到，也不太容易找到历史去比对，因此我们就以近几年的行情去比对。

　　从去产能的角度看，今年的行情与2022年行情比较相似，2021年猪价瀑布式下跌，养殖端大幅主动去产能，主要是超预期的供给过剩，三季度带有恐慌性的抛售，属于去产能过渡，这造就了2022年二三季度生猪价格大幅反弹的行情。2023年是因全年养殖利润亏损，能繁母猪去产能更多是资金流比较紧张或者预期比较悲观，属于被动去产能较多，因此今年生猪行情很难复制2022年去产能导致的强反弹行情。

　　从今年价格波动趋势的角度去看，2024年至今，生猪现货价格在15元/公斤附近震荡，而2023年1-4月也是15元/公斤附近震荡（或者说全年），两者都是春节后半个月反弹，幅度并不大，随后窄幅偏弱震荡，其次2023年与2024年的仔猪价格都是在2月开始反弹，因近期市场担忧今年的行情现货价格走势会复制去年的走势，因此近期市场补栏以及压栏都比较谨慎，乐观情绪逐渐降低，期货价格持续回落的部分原因，此外市场预期未来需求会不及预期。

　　结合近几年的行情来看，2024年生猪行情是去产能趋势的行情，但去产能幅度不如2022年，加上近期现货市场走势类似2023年，因此整体上来说，二三季度价格涨幅应略高于2023年二三季度，但远不如2022年。预估三季度生猪现货价格的高点在18元/公斤-20元/公斤。

　　近期养殖端的谨慎可以降低远期的供给压力，如2022年三季度市场情绪持续高涨，过度压栏，导致2023年一季度供给过剩，当然也有新冠疫情影响需求的原因，市场花费了一年去消化2022年压栏导致的过剩产能。因此若近期现货价格持续低迷以及悲观情绪延续，可减缓后期的供给压力，有利于市场在需求旺季价格走强，特别是四季度行情是值得期待。