随着生猪价格不断回温，国内养猪业重迎春天。多家猪企预计2024年上半年业绩显著优于去年同期，部分企业扭亏为盈。虽然猪价回升，但前期寒冬带来的行业洗牌仍在继续，头部企业不再趁红利期激进扩产，转为稳健降本。

　　业内人士认为，当前猪价回温主要得益于产能调减，供需关系进一步改善。吸取前几轮周期的教训，行业投机行为明显减少，已从重视规模发展转为重视质量发展。

　　记者统计17家披露生猪月度销售数据的A股上市公司发现，16家公司表示因生猪销售价格上涨，预计业绩高于去年同期，即便是业绩预亏最严重的新希望000876）（预计亏损12亿元），也同比减亏59.77%。部分公司业绩涉及其他业务辅助，如温氏股份300498）禽业利润向好，天邦出售参股公司股权获得超10亿元收益等。唯一预计业绩下滑的京基智农000048），主要是受房地产业务拖累。

　　9家公司预计同比扭亏为盈，前三名依次为温氏股份（预计实现净利12.5亿元—15亿元）、牧原股份002714）（预计实现净利9亿元—11亿元）、ST天邦002124）（预计实现净利8.2亿元—8.8亿元），同比增幅均超过120%。

　　未披露过生猪月度销售数据的A股养猪公司，也多在业绩预告中提及生猪业务回暖对整体业绩的拉动作用。巨星农牧603477）称，公司上半年预亏主要因皮革亏损，而生猪养殖业务已扭亏为盈。禾丰股份603609）也提及，虽然饲料利润下滑，肉禽业务转亏，但生猪业务因行业景气度提升，养殖利润同比扭亏为盈。

　　“本轮生猪价格大约从今年5月中下旬就已开始稳步回暖”，中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇向

　　记者表示，目前来看，1月出现的全国生猪平均价格14.4元/公斤是年内最低价，此后猪价震荡上扬，直至5月中下旬回升趋势基本确立。农业农村部数据显示，2024年6月，全国生猪出场价格为18.36元/公斤，同比上涨28.4%。

　　朱增勇分析，价格回暖的根本原因在于猪肉供给明显下降。一方面是养殖户在去年猪价持续走低的情况下，主动收缩母猪产能，另一方面是今年上半年农业农村部修订印发生猪产能调控实施方案，将全国能繁母猪正常保有量目标从4100万头调整为3900万头，对行业起到引导作用。去年到今年4月，能繁母猪温和调减，最终反馈到生猪产能的适度减量。今年2月开始，生猪屠宰量同比下降，到5月、6月，屠宰量下降更为明显，猪肉整体供需形势得到改善。

　　7月24日，农业农村部总畜牧师王乐君在“推动高质量发展”系列主题新闻发布会上表示，市场调节和产能调控双重作用下，生猪产能高位回调，价格率先回升，养殖恢复正常盈利，“我们测算了一下，最近出栏一头生猪能够赚到400块钱。”

　　记者介绍，2023年全国猪肉产量为5794万吨，创历史第二高位，全年猪肉进口155万吨，猪肉整体供给量创历史新高，各季度均呈现明显的供给过剩。加之市场对行情预期较高，散户压价情况较多，结果当年四季度肥猪价格不升反降，散户又集中出栏，猪价进一步深跌。2023年全国生猪年均价格为15.40元/公斤，同比下跌19%。猪价较低前提下，玉米、豆粕等原材料的成本却在提升，使得行业养殖成本明显增加，行业深度亏损。“2023年养猪上市公司普遍亏损，仅有海大和京基智农盈利，但两者盈利也是由于拥有养猪业务外的其他板块。”

　　前几年红利期的扩产决策需要资金维运，但成本上涨叠加价格低迷却无法赚钱，多重因素交织下，猪企资金压力加大，多家规模猪企2023年资产负债率超过70%。年出栏量曾达到500万头以上的规模猪企正邦、傲农、天邦相继宣布重整，行业进入洗牌期。

　　华泰证券在今年3月的研报中认为，当时生猪行业亏损期长且频繁、“回血期”短，现金流压力远超以往。部分集团因前期扩张速度过快、养殖管理水平不佳等原因，养殖成本远高于行业成本线，亏损时间和深度更甚于行业。“不能纯以放量论英雄，而需结合资金壁垒和经营质量对不同的猪企给予不同的头均市值。”

　　目前，双胞胎系公司成为正邦的“白衣骑士”，以重整后四年内完成双胞胎相关业务及资产上市为条件，协助正邦在2023年年底完成重整，在2024年6月脱离退市风险警示。而傲农和天邦还没有找到接盘人。

　　其间，傲农曾试图“易主”大北农002385），但最终告吹。截至2024年7月21日，傲农在金融机构累计逾期债务本息合计约46.66亿元，占最近一期经审计净资产的484.58%，控股股东傲农投资、实际控制人吴有林所持全部傲农股份被司法冻结和司法标记。

　　资金紧张使相关公司在当下猪价回温期也难展拳脚。傲农在上半年业绩预告中称，虽然生猪行情回暖，但公司生猪出栏量同比下降52.79%，销售收入大幅下降，且部分猪场出现空栏闲置问题，整体产能利用率低，加之重整尚未完成、流动资金不足等，综合导致2024年上半年业绩预亏。正邦也称，生猪市场行情逐步回暖，但公司经营业务尚处于恢复期，市场销量尚未完全释放，使得公司业绩承压，上半年仍处于亏损状态。

　　伴随2024年猪价行情回暖，资金相对健康的企业是否会乘胜追击，再次上演扩产热潮，成为投资者近期关心的话题。实际上，行业头部企业多持冷静态度，“稳健”“降本”成热词。

　　神农集团605296）在今年5月的交流会上表示，公司未来会坚持稳健发展，不封闭、不投机。温氏股份在6月券商策略会上介绍，目前公司经营管理风格转向偏稳健，会集中精力把经营效率提升上去，再考虑规模。近几个月生猪价格上涨，逐步覆盖生产成本，但整体看，实现盈利时间尚短，公司将优先考虑降低资产负债率，保障运营安全。以“降成本、保盈利”为首要目标，待盈利有效弥补往期亏损后，再考虑扩大规模。

　　记者称，随着生猪市场行情好转及养殖成本持续下降，公司今年盈利能力及现金流情况预计会有改善，具备降低负债规模的客观基础。公司会在稳健经营基础上，逐步降低杠杆水平，持续优化财务结构。“对于行业参与者，未来竞争核心是对生猪养殖成本的管控能力，通过加大技术创新、优化内部管理，实现养殖成本的下降，通过低成本优势获取更多利润。公司会持续推进疫病净化、营养研发和智能化创新等工作，加强精细化管理力度，提高生产效率，实现年底13元/公斤的成本目标，提升盈利能力。”

　　朱增勇认为，养猪行业规模化提升最快的时间已经过去。当下行业更强调的不是规模提升，而是质量提升，体现在养殖场户的技术与素质、生产管理水平、抗疫病风险能力、抗价格波动等。规模质量提升后，必然也会带动养殖成本的下降，加强产能稳定性，获得更高盈利能力。“行业完全成本现已基本降到15.5元/公斤以内。”

　　“无论是出栏还是补栏，行业现在都是偏稳健的心态，更理性了”，在朱增勇看来，这种理性不仅体现在规模企业的管理上，也体现在中小养殖场户的行为中。经历过前几轮猪周期，养殖场户投机行为明显减少。2022年，养殖场户曾持续压栏不断期待猪价出现更高点位，最终影响短期供给，价格也不如预期。吸取教训后，现在更多是滚动式二次育肥和短期压栏，压栏到心理预期价位和体重就卖，阶段性见好就收。叠加生猪产能仍比较充裕，供需关系不断改善，“预计下半年猪价仍会保持较好水平，但涨幅不会太大。”