今年4月，江西省赣州市定南县一家生猪养殖企业在金瑞期货的帮助下，运用场外期权规避了饲料价格上涨的风险，节约了资金成本。

　　定南县是赣州下辖6个国家级生猪调出大县之一，生猪年出栏量超过60万头。2024年在供需双增背景下，玉米价格大幅波动，当地不少中小养殖企业面临饲料成本波动的压力，风险管理需求较为迫切。本次项目的对象是定南县当地一家知名养殖企业，之前参加过金瑞期货在定南开展的“+期货”项目，对于场外期权的效果已经有了实际的体验。配合该企业的需求，项目针对猪饲料中的10000余吨玉米进行套保，同时为了降低权利金费用，采用增强亚式看涨价差期权的组合结构。值得一提的是，其中的权利金费用由金瑞期货出资支持，这也是金瑞期货助力的有力举措。

　　亚式期权和常见的香草期权不同，其采用期权合同期内每个交易日的标的资产价格的平均值来计算损益，而非到期日的收盘价。在逐日点价的情况下可以很好地模拟每天的饲料采购需求，避免最后到期日的特殊行情影响期权的到期收益。另外，由于降低了最终收益的波动率，相较一般的期权会更为便宜。

　　从产品设计来看，本次运用的是增强亚式看涨价差期权，到期结算时以交易期间每个交易日所取价格的算术平均数来计算损益。取价方式分为以下三种情况，一是当收盘价低于进场价1.01倍时，取进场价的1.01倍；二是当收盘价介于进场价1.01倍至1.02倍之间时，取收盘价；三是当收盘价高于进场价1.02倍时，取进场价的1.02倍。从看涨期权的交易特性看，当结算价格上涨至进场价1.01倍（即执行价）以上时，该期权会产生收益，可帮助企业降低采购成本；当标的价格下跌到执行价以下时，企业可放弃行权，享有以市场低价采购的好处。该期权产生亏损，最大亏损即为权利金，相较香草期权，权利金更低。

　　从具体操作来看，2024年3月该企业买入1个月标的C2407增强亚式看涨价差期权10070.49吨，成交价2423元/吨，执行价2447.23元/吨；2024年4月看涨期权到期时，玉米结算价上涨至2449.01元/吨，价格高于执行价。

　　从效果来看，该企业行权每吨赚取1.78元的收益，行权价补贴到现货市场采购的价差，降低了企业采购玉米成本。

　　据金瑞期货有关负责人介绍，当企业未来有采购猪饲料的需求时，该方案帮助企业以较低的权利金，减少因猪饲料价格上涨可能产生亏损的风险。如果未来猪饲料价格上涨，可以降低企业因价格上涨的采购成本;若未来猪饲料价格下跌，企业可直接以市价低价采购。该方案能发挥场外期权运用灵活的优势，帮助企业稳定发展。同时，期望此次合作能够充分发挥示范作用，通过金瑞资本的风险管理经验，带动当地企业主动利用金融工具降低风险，为产业平稳有序发展保驾护航。